Dans les troubles des guerres de croisade, le jeune chevalier Kurt vient d’être condamné à mort puis acquitté par le sultan, comme par miracle. Désorienté, il erre dans les rues de Jérusalem. Dans une maison en feu, il sauve Recha, une jeune fille menacée par les flammes. Il s’agit de la fille d’un Juif, ce qui déplaît à l’évêque. Recha et Kurt tombent amoureux l’un de l’autre. Lorsque Nathan découvre que sa fille rencontre un croisé en secret, la nuit, c’est pour lui un coup de massue.

Cependant Kurt apprend que Recha n’est pas réellement la fille de Nathan, mais celle d’un chrétien. Bouleversé, il trahit ce secret à l’évêque, qui lui-même informe le sultan. Les conflits prennent de l’ampleur et menacent d’exploser. Pour éviter une catastrophe, Recha demande à son père de raconter la parabole de l’anneau.